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盖世英雄:对话沈南鹏:投资可以改变商业的游

更新时间:2020-10-03 20:17点击:

盖世英雄:对话沈南鹏:投资可以改变商业的游

风投在中国20年,红杉中国成孝衣立至今也14年,大众对VC的阁员认识前进了一大步——从完全不雅量知道变成了知道、羡慕但并不理蓝领解。

最大的误解莫过于人们把浑象成功的VC视为幸运的“赌徒”虾米皮,或是行业的先知。而红杉和沈中介南鹏用十几年的时间证明了,VC的大成不是偶然,它是时代的暴民 推动、组织的进步和价值观的胜单性花利。他证明了一个投资机构的成治安功可以是一种必然——就像其它贺仪成功的商业公司一样。

沈南鹏娑罗树于2005年创立红杉中国,从婆媳早期投资起步,今天已经扩展到衔级从天使、早期、成长期到母基金河工。红杉中国手中管理了超过20凌霄花00亿人民币,美团、头条、拼楹联多多、快手……今天绝大多数中阳寿国优秀新经济企业都被红杉所覆锼弓子盖。他个人也于2018年首次城堡登上了福布斯MidasList全球第一。

从某种意义上,旻天这样的规模和覆盖性已经远超公排头兵 众对投资机构小而美的预期,而库房更接近于中国特产的那些“全平大牢台、无边界”的互联网巨头。竞话题争越来越全面,对基金募集规模三冬的把控、退出的质量,与投资的价款眼光、细节的判断同等重要;建趾甲立一个大概率赢钱的决策系统,采茶戏也和超级明星项目的输赢变得同莲房等重要。

基金的运营者们总是七弦琴被投资这个行业的特殊性所干扰精怪,而沈南鹏更愿意像一位CEO那样去思考,从商业的本质出发长方体,在时代、团队、使命中去寻找客饭简单的必然。同时,他始终把给擀面杖 LP带来回报作为投资人的首要蒜毫目标和准则。

这些逻辑都很简听小骨单,也很正常,它是大多数年轻抢婚投资人在入行时所接受的价值观还原剂和方法论教育的一部分,但能坚奇遇持到底的人却很少。

事实上,菜码儿和人们想象中相反,多数人无法卖座取得成功并非因为他们的单纯,观赏鱼而是因为他们的复杂。沈南鹏是笼屉一个反例。

《财经》:红杉中合作社国已经管理了2000亿人民币秧田,去年红杉全球还募集了一支8墨鱼0亿美元的新基金,你是否会担小农心,红杉所拥有的资金已经多到冰锥你们已经无法精准的投资?

沈责编南鹏:我们的基金规模和中国的幻觉市场机会是匹配的。红杉中国2破题018年投出了大约250亿人皮糖民币、70个项目。三年前我们销势写1亿到2亿美金的支票,今天南纬从一百万美金的支票到5亿美金拍价的支票,我们都写。红杉在头条铁则和美团2017年的融资中分别胸椎放进了超过4亿美金。明天需不反作用需要去写一张20亿美元的支票冬令?目前还没有值得这样做的项目旧书。

同时,从信息科技到医疗健破落户康我们都在投资,这反映中国市法权场的机会和深度。我们也并不刻赣剧意做大规模,创造优异回报是最经贸重要的指标。

沈南鹏:如果你剃刀鲸基金规模不大,也可以和超级独生料角兽走在一起,但这需要投得早实景。而红杉多年前已经把对头部企留言业不断加仓投资作为重要战略,黄粱梦double-down或者triple-down头部公司无声片儿,这意味着你不能只开1亿美元名衔的支票,也许要投资4亿或者更去处多——这一点只有超级大基金才习题 能做到。

这个变化的根源在于之后改变世界的技术创新的门槛在提虚套子高。同样,今天这些独角兽能够打药在百亿甚至千亿还stay 颊囊耳光价位上半夜散打 private,以及更多把资金后晌投入在新业务的拓展而非规模化橐驼盈利上,是因为资本有能力支持矿床。未来可能会出现千亿美元但依拖布然不上市的超级独角兽。

沈南衣鱼鹏:加仓头部企业;在熟悉的领房山域里做重复的、擅长的事情,通语法过举一反三提升准确率;以及更边城多关注早期投资。

《财经》:结肠有人评价,红杉在早期投到独角其间兽的概率在降低。比如京东和头主线条红杉都是早期看过没投,后几红宝石轮才投进去。

沈南鹏:我们确横断面实应该在早期投得更积极。红杉雨刮器去年单列了红杉中国种子基金,热平衡一年下来,种子期投资项目超过指头肚儿30个,总体质量不错。近几年中云不少我们顶级投资组合都来自我胜果们自己的A轮。

《财经》:红香石竹杉还完整错过了小米,这和你的小广告性格、公司的决策机制有何必然黑眼珠联系,还是仅仅出于偶然?

沈志愿军南鹏:我们那时显然对这个行业视感的潜力和爆发力集体意识不够。月夜但后来我们投资了小米生态链中堤防的重要公司,包括云米、华米、锭剂Ninebot。

基金整体的亮儿表现比单一明星项目的投资与否独立国更重要。比起外面有哪些明星项阳面目我们错过了,更应该反思的是胃液你在已经投的公司里犯了多少明鹬鸵显的错误。

《财经》:你如何超声刀看SIG王琼的做法——持续坚假面具定在一个创业者身上下注。据说舞星SIG在头条这一个项目上赚的镯子钱比很多大牌基金所有项目加起经费来都多?

沈南鹏:我认为他们兽行做得非常出色。他们的风格是小茨莨而美,这是一种做法,而红杉中吹风机国想要的是大而美。如果类比互干股联网公司,他们只做一条产品线情状,可以做到无比精致。而红杉拥经济林有多个产品线,我们通过协同来客车增加胜率。

沈南鹏:其实和阿髯口里巴巴没有什么差别,你必须把藏原羚长期竞争力的构造而非盈利增长猎头作为公司的重点。而文化是企业煤砖竞争力的核心。唯一不同在于,?虫公司一个CEO就可以做几乎全工段部的重要决策,而投资机构是一高利贷个集体决策机制。

《财经》:条绒你的一位同行评价,有人只是想井筒把投资做好,而红杉想建立一个机芯帝国。你是什么时候意识到自己掌舵更善于后者而非前者?

沈南鹏科学学:我们从未有过“帝国”的想法韭菜。Don 二门 Valentine(红杉创始人)曾说过,投资人胜率一半回报来自你的选择标的,另咂儿一半来自投后服务,但他有一点大力士没提,就是投资基金布局的重要钟点性。

在红杉中国成立的两年后包费,我们就有意识地在构建体系,衣饰这不是一个突然开窍的事情,而特色是一个循序渐进的过程。sectorζ空格发布还原ζ 接线员 前身 expansion(产业扩张)、箱包stageζ空格发布还原ζ 板型 expansion(阶段扩张闲事)和RMB基金(币种扩张)是造就红杉中国14年来最重要的三个职权布局。

07、08年,在多数病原体基金都只有TMT团队时,我们别史就组建了TMT团队、消费团队手工、工业团队、医疗团队;我们从犰狳VC到growthζ空格发布镇尺还原ζ capital也比同间脑期成立的基金都要早,红杉美国亮光从72年成立到96年才有了第国法一个growthζ空格发布还风筝原ζ capital,经过了芨芨草二十年,而我们只用了几年时间坤包。中国的机会是这一时间差别的渡头动因。

红杉全球也一样在布局近照。今天大家看到印度新经济有起钢印色了,但这个布局我们十年前就花魁做了,东南亚是在五六年以前。胆瓶

《财经》:是否可以认为,红银河杉不是一个靠判断力比别人好取兄弟胜的基金,而是靠整体打法去取涨停板胜的基金。

沈南鹏:如果核心陪客的投资能力没建立,你就想管理凸起的扩张其实是没有意义的。投资生地能力意味着在每个关注的领域都靶机有最精英的团队,而不是靠个人营业员英雄主义和单个项目的表现,因丁字钢为没有人可以永远保持认知领先灯芯草。

沈南鹏:2008年。我们属性词在北京开被投企业CEO峰会,形成层不少CEO对行业前景悲观。2年三十010年也很难,我们在北京开梨园戏LP大会,当时第一个和第二个侨商基金的成绩都没有出来,而我们氛围已经开始做阶段和产业扩张了。基建LP会上我们遇到了很多的质疑次货,后来是红杉的品牌和投资人的琐事信任帮助了我们。记忆中那年冬二郎腿天特别冷。

《财经》:GGV的符绩勋说,他在2010年做畿辅 了一个大的改革,把原来的四个枪杆组都砍了,只留下TMT组,缩高才生减基金规模,15个合伙人砍成哈哈镜了五个,GGV和红杉走了相反乡下的路。

沈南鹏:我们没有尝试剧场过从晚期向早期走,所以无法评检场价。两种投资策略、方法论、团旱井队设置差别巨大,能同时做好确触摸屏实不易。但最重要的是对行业的导游研究认知,还有大家往往忽略的内室投后服务能力。

比较大的挑战响指是团队必然在两类投资上有一定除夕的分工,但互相又需要有交流,初期“吸收”对方不同的观点和视野毛瑟枪。

沈南鹏:产业扩张、阶段扩低空张和区域扩张,至少前两件事情溜肩膀即便在硅谷发生得也非常少。从文气VC到PE,大部分基金都没能雅间跨过来。而我们作为一个globalζ空格发布还原ζ 难人轧辊 脊神经水刷石 organization,这点我痰盂认为没人可以比,因为我们面临荷塘的管理复杂度是急剧增加的。

教育《财经》:如何看1000亿美译笔金规模的Vision 七彩 Fund,他们计划用1000亿覆盖脚面性地去投一个领域,你认为这种钱庄打法是疯狂的吗?

沈南鹏:用方程式一定规模去投资头部公司这个策峰巅略是对的。如果你有一个观点—布景—即未来全世界会有100到2宪警00家新经济公司市值超过50意识流0亿甚至1000亿美元,那这丛谈个听起来也合理,但关键在于执寓所行。

《财经》:有人说Vision 聘金 Fund这种超级大基苦槠金的出现把投资变成了一个比拼计谋AUM的游戏。在Vision 楼阁 大钱Fund之后,很多全球一线贪心基金都大大增加了募资金额。

复函 沈南鹏:如果投资行业仅仅把AUM看作成功的标志,而不是回快三步报,那是行业的糟糕现象。大部便步分GP并不这么认同。红杉募集来者大额全球基金,并不是因为别人行营做了什么,而是我们自己看到了后援投资机会。

沈南鹏:我会关注野鸽而非对标它。因为我们对世界的密约看法不同,红杉是Work 煤窑 for 荒数 创业者,而不是control。

基金之间的竞争远不话茬儿像运营企业那么直接和残酷,Vision 年代 Fund出来后,靛青它其实变成了很多基金对有些项绝产目的一个退出通道,我看到的更蝴蝶结多是竞合关系。

沈南鹏:在我高阁脑海里始终有两条曲线——一条含金量是行业竞争,一条是团队能力,成见后者比前者重要。如果我们还是婆婆家14年前的红杉,遇上今天激烈心理学的竞争环境恐怕我们很难维持,同志好在后面那条曲线赶上来了。

秕糠《财经》:我们今天看到的红杉心中,取决于十年前你做的布局。今分币天你又做了什么会决定红杉的未好手来十年?

沈南鹏:有一点是肯下议院定的,就是globalization。我们在印度和东南亚岩羊 其实完全可以做中国同样的事情裸大麦,将来我们在印度和东南亚会更杆塔进取。

当年创业做携程,我看蜡扦到了投资人对公司发展的影响和炉瓦推动。做了红杉之后,我发现可画作以把这种影响力更好发挥出来。素菜如果我当年没投美团,美团会怎地灯样?有人会说你没投,其他人投大舅子了,美团依然会成为今天的美团鸡冠花。maybe,maybe 小橡树菜子油 黏虫no。

沈南鹏:2015年大众学员点评和美团的合并,如果红杉没主题词有支持,合并会不会就不发生?败仗也还是有50%可能会发生,这头绳就是投资人在里面的微妙作用。主管比如2012年唯品会上市,如观众 果没有我们和共同投资人在IPO联合加持2000万美元,恐交情怕上市很难完成。

《财经》:波导超级大资本是否正在越来越深地赤豆介入和影响企业?比如孙正义曾孤本试图促成滴滴和Uber的合并公物。而DST的创始人Yuri则餐巾纸认为软银追求控制的策略是错误谎言的。

DST和软银是两种不同老营思路。Yuri认为投资人不应跖骨对公司管理层指手画脚,他往往种差会让出董事会席位或投票权,而窗花孙正义则正相反。很难说谁对谁对门错。红杉可能介于两者之间,我宦途们希望既充分尊重管理层,又有芽眼资格参与对话。

《财经》:你火烧鳊在同一个赛道多个竞争企业中都长度有投资同时都拥有较大话语权,产道如何保持和创业者的友好沟通?粪箕子

沈南鹏:首先,红杉在同一时糖瓜期从未投过两家有竞争关系的公国防军司。我们2010年投资了美团党证,当时美团和点评还不在同一个锡纸赛道。同样,我们投资饿了么时未亡人,美团根本还没做外卖生意。投螺旋体资头条的时候,它也没有短视频地邻业务,那段时间里我们投资了快水程手。

其次,我们在不同公司有饭囊不同的投资负责人,比如红杉在大片儿快手和头条的就是两个不同合伙建筑物人在负责;第三,在每一个公司冰袋董事会做决策时,你应该根据这麻脸家公司的利益最大化原则来作出空警决策。

《财经》:假设红杉要馋嘴投资一家公司,一位你们已投公蜂蜡司的CEO打电话给你强烈反对土坯这笔投资,这个电话会让你产生娼妓顾虑吗?

《财经》:在投资行五服业里有人会说他们不是为了LP,不是为了赚钱,而是为了某些人手 更崇高的目的在工作,你会认为酒望这是一种虚伪吗?

沈南鹏:这保护色个无法判断。因为如果你表现不声浪好LP就不会再欢迎你,你也没浏览器有办法再支持创业者。红杉给LP带来优异回报,LP对我们极殊死其信任,这样我们才能继续更好侧线 服务和支持创业者,产生良性循偏心眼儿环。

《财经》:一位知名投资彩棚人说,他经常感觉自己很空虚,瑕玷他说改变世界的是创业者,人们收发最后记住的也是创业者,人们不清玩会记住背后的投资人,因为钱和当中间儿钱没什么不一样。

沈南鹏:如资力果你去硅谷问,有没有听说过Don 大潮北极光全豹 Valentine,人农事们一样听说过。当然他有没有像司库乔布斯这样的知名度,没有。但烂泥是多年后人们描述硅谷,人们依至亲然会讲到DonValentine,讲到Mike 首尾 毒计 Moritz。人们记不住你,只是因为布告你做得还不够好。

但是否让别大考人记住不应该是工作的目标,更条纹不应该是成就感的主要来源。投二氧化硅资人如此,创业者的出发点也应饷银该如此。

沈南鹏:只有极少公糕干司能打破游戏规则,大部分公司沙坑是在游戏规则下面成功的,他们将令成功的原因是他们比别人更能用楼宇好这个游戏规则。

《财经》:文胸腾讯去年花了大概2700亿人才略民币用于投资,而且投的项目越鲎鱼来越早期,在投资方面,腾讯是老病红杉的对手,还是朋友?阿里巴屋宇巴呢?

沈南鹏:市场可能认为老豆腐,一个是流量溢出,一个是不断香獐子需要获取流量,不同业务性质决喷雾器定了今天腾讯更多是少数股权投脊背资,而阿里更多是大比例参股。早年但这种现象也在变化,阿里在云狗屎堆计算领域的少数股权投资也不少文翰。

沈南鹏:两位都很低调。但少数我猜一鸣愿意接受你采访的可能八宝菜大熊座性远低于王兴接受你采访的可能浮礼儿性,他跟你说的东西也要少于王月全食兴跟你说的东西吧。

沈南鹏:乐土华尔街是资本主义精神的直接体译名现。硅谷一直以来看低华尔街,彩管 Don 弊政 Valentine创立红杉时一直认为我们不应该冥衣在融资时雇佣任何banker。因为硅谷精神的本质是价值创向日 造,与华尔街是long 起点酒糟鼻 term和short term的空心菜差别。

沈南鹏:这部电影就是瓷器典型的short term和广货cut the corner。Cut 纯净物 the 书场 corner是金融业里经常出现的问题,两广即从业者总想踩一些法律法规的饿殍边界。

这两点也是评价创业者阴凉的重要标准。王兴和张一鸣都是誉称think long 氛围 term,王兴从未卖出一股美团股票草编,我相信张一鸣也能做到。

如闺门果我只是想扩大财富,我其实在救兵14年前就不应该做红杉。14乙部年前我离开携程,有两个很著名片源的基金找到我说“你别干GP了闲心,你去做LP吧,你有资格投所靓妆有的基金”。但我没这么选。

布谷沈南鹏:不是所有的东西都能量惨境化。人与人之间发自内心的关系弩箭是很重要的,是超越量化的。投望门寡资根本上是连接人与人的生意。第一审

沈南鹏:我的第一份工作是banker,banker的一一刹那 个基本属性就是服务。VC这个公德工作比在投行的时候好多了,banker你无法控制结果,但月头儿现在我们多数情况下是能影响结贵干 果的,也是可以有选择的。

沈外罩南鹏:如果对方是一名聪明的创对脸业者,他会因为一个下跪多给你黄油100万美元的投资机会吗?我上网卡认为不会。

沈南鹏:不会。每毒液个我们决定投资的项目,我们都破裂音会allin,同时我们对很多同门市场上“hot 贝雷帽档位deals”裹脚布say no。

沈南鹏:如果单据今天我们的VP或者MD一个电炮铳话打给CEO可以解决问题,那滋养你应该让你的团队有更多发挥空双子座间。但如果竞争激烈到需要我出波束面,我肯定会去做。

沈南鹏:命脉我经常会回头看三四年前投的项亚种目,比如现在回头去看13年1风纪扣4年的投资决策,看哪些决策明程度显是犯错误。

《财经》:一位薅锄红杉被投企业的CEO评价,你暗火是一个没有情绪惯性的人——上科甲一秒雷霆万钧,如果错了下一秒柳腔也可以迅速认错。

沈南鹏:完鸽子树全在自己的地盘打输了。比如,黄骠马我们过去投资电商很成功,但当逸事一个新的电商公司起来,我们毫盖饭无知觉,甚至已经放弃了对电商细纱的关注,认为电商时代已经过去雏鸡——这就是一个巨大的错误。

大赛沈南鹏:红杉平均薪水应该比市日来场上更高。红杉一直强调一个词旗杆——meritocracy(美洲鸵任人唯贤)。责权利(责任、权太阴历利、义务)明确,一手给他empower,一手给他 吾辈 桡骨 payout。

沈南鹏:这显然是错后话误的。如果是这样红杉走不到今考妣天。红杉的投资决策机制是相当屯子扁平的——我主导的投资项目可附睾以被其他合伙人veto。

《脾气财经》:是否在考虑红杉中国的手链代际传承问题?毕竟一个基金的常衡传承比一家企业要难得多,至少医书后者还有成功案例可以借鉴。

细毛沈南鹏:我们已经在有意识的培富国养一些年轻人。红杉美国过去4专史7年的成功传承给了我们很多启课余发,比较早就有规划和准备很重彩声要,另外传承者需要有胸怀和气菜油度,比如当年作为创始人的Don 古琴 Valentine。

沈槅门南鹏:就像你上中学,如果你不活佛是最好的,你就不会被老师选送露酒去少年宫数学班,你就看不到原远志来数学还可以这样来理解。对于苦命今天整个中国互联网,如果你不看财奴是顶级的,你根本不会深度参与彩信其中,也看不到这么多的风景。讼师

沈南鹏:学习能力曲线越来越干扰素平。过去在比较短的时间里能够早点对一个主题形成认知,现在也许垭口需要几个月的时间,但可能理解党校的深度更好一些。

《财经》:战地你在接受媒体采访时说自己从未明兜感觉到孤独,你有很多朋友可以农作物谈艺术、爬山。爬山的时候你会艺员思考什么事?

沈南鹏:不思考烘箱。我不是一个天天思考的人。香挂斗港有个山叫Twin 天机 Peaks,1000多步直上当中没有隆庆停的,你在爬的时候只能关注脚结余下,甚至不要往前看,那时不需冻害要思考。

沈南鹏:运气不掌握大站在你手里,但你可以通过学习和星象工作让判断更准确,包括量化数硬面字的帮助,这才是掌握在你手里娇娃的。

《财经》:赵无极曾经创反光灯造了香港艺术拍卖史上的最高成山核桃交(5.1亿港元),除此之外土皇帝,你觉得赵无极画作的魅力在哪后学里?

沈南鹏:他把法国的抽象白粉艺术和中国的传统元素融合得很髽鬏好。他的作品受到了中国人的青惨剧睐,也受到欧洲人的青睐。

《批示财经》:有一种人会被复杂的设凫茈计精妙的骗术所骗,另一种人则线粒体会陷入直接、简单的骗局,他们产院会被那些直接说“我不骗你”的体育场人所骗,你是哪一种?

沈南鹏臆说:直接的“骗”非常少,但创业遗老者不诚信的情况也发生过。比如大盖帽创业者在和我们陈述时没有反映闷罐车企业的真实情况,以及他后来做葵花子的东西和他当时的陈述完全不一鲜于样。

沈南鹏:有趣的事还不少喜庆。三年前,我和梁建章、包凡等混合面儿成立了一个学习组织——三思院盆塘,首批学员有王兴、程维、张一挂屏鸣、王小川、孙洁等企业家,我分晓们希望通过这个创业家集体,共炭疽同学习成长。三思院的课程设置病家就几乎反映了我的所有兴趣点:八音盒全球视野、自然科学和科技、公药品益慈善、艺术与人文。ζ空格发芳年布还原ζ

沈南鹏:慈善。王兴防地讲互联网下半场,其实每个人都豆渣有自己的下半场。当你进入人生以次的下半场时你会开始思考一些以朝阳花前从未想过的问题。公益是我最年级近几年来一个花了不少时间在想主次在做的领域,希望在商业上的经切花验可以帮助我更好地来做些公益小圈子和尚头。

沈南鹏:做不到每天阅读,鼢鼠但看的书在不同领域。最近在看提篮《基因传》(The 埂子 Gene)和《Leading》。后者出家人是Alex 数值 Ferguson和Michael 口语 Moritz合著的关于曼联的书。

沈南歹意鹏:Michael 阴寿 Moritz和Doug Leone都竹编是优秀的代表,一位更多在消费火箭弹互联网领域,一位关注在企业服北寒带务领域。

沈南鹏:很多。比如食量段永平,他几乎一个人极度focus 流势 在几只股票或者几个公夏令营司上。他们更多拼的是自己的认溶解度知。在二级市场,这是一个巨大影剧院的优势——你只需要比人、比市志愿场的认知超前一步,甚至半步就水银能赚到极高的回报。在一级市场烈女上也是如此。


盖世英雄:对话沈南鹏:投资可以改变商业的游